评论称中国大妈笑不到最后：黄金一年就跌到底
宏观经济CCTV2《央视财经评论》2014-04-11

CCTV2《央视财经评论》：人民币汇率 何去何从？

近日，黄金价格略显走强，中国大妈们到金店抢购黄金的热情却再度高涨。而自2月中下旬开始，人民币汇率出现持续的下跌。那么，汇率下探对于抢购黄金的中国大妈来说，意味着什么？涨涨跌跌的黄金价格是否会反作用于人民币汇率的变化？央视财经频道主持人沈竹和特约评论员国务院发展研究中心研究员吴庆、著名财经评论员张鸿共同评论。

商场里大妈抢购黄金，为何热情不减？美国为什么又开始拿人民币贬值说事？美联储变脸，再加上美元这把尺子，它究竟会让世界经济面临何种挑战？

吴庆：中国大妈会笑得非常短暂 黄金未来或为楼梯形状的下跌趋势

(《央视财经评论》特约评论员)

我觉得中国大妈这次笑会非常短暂，我们做全球宏观研究，我们对金价的判断，我们认为未来五年、甚至七年之内都没有牛市，它会呈一种下跌的趋势，或者是在底部徘徊。在今年年初，我们预测金价未来的走势可能是快速的下跌，也许只用一年的时间就跌到底部，在未来几年的时间里，它也不会再有牛市，它一直会在很低的地方徘徊。现在由于美联储的政策存在波动，那么我们对这种预测做一点调整，未来的黄金价格有可能在下跌的过程当中，有多次的回复，有多次反弹的机会，但是每一次反弹了以后，它都还会有下一轮再下跌的趋势，所以它未来的走势很可能是一种楼梯形状下跌的趋势。

黄金本身的这种价值，到目前为止，它是取决于美元来定价。实际上黄金的价格反映的是美元的价值趋势。那么曾经黄金像上一轮的大牛市，其实它并不是黄金变得更值钱了，而是说美元变得不值钱了，就说黄金的长短可能没有变化，而是说度量黄金价值的那根尺子，它变短了，所以我们认为黄金价格上升了，美元这把尺子的长短很重要。

吴庆：市场上会追捧美元 而把黄金作为一种被抛弃的避险工具

(《央视财经评论》特约评论员)

现在我们对未来有一个预测，就是美元的一个拐点现在已经出现了，就是去年年初我们做的预测，现在我觉得这事已经发生了。就是在之前，美元是越来越弱，它为了救助2008年发生的金融危机，美联储投了大量的货币，大量的货币投下去以后，美元变得不值钱。可是现在开始，美元开始反转了，它开始调整退出QE量化宽松的货币政策。这个时候，市场上的美元未来会变得越来越少。美元这把尺子会变得越来越长，那么用美元这把尺子去度量黄金价值的话，黄金就会变得越来越便宜。而且市场上，还有一种超前的反映。市场认为未来的美元会越来越值钱，那么这个市场上头就会追捧美元，而把黄金作为一种被抛弃的避险工具。

张鸿：中国大妈们往往是弱势 总是被反弹和反转忽悠着

(《央视财经评论》评论员)

其实反弹已经有一段时间了，从去年的6月份和12月份分别创出了两个跌幅，跌破1200美元的低点以后。如果纯从技术面，你可以看到一个W体的走势，然后上面再有一点点的反弹。最近一段时间，一直处在这样一个反弹当中。但一到这时候，就会有两派出来说，到底是反弹，还是反转？大妈们往往是弱势，总是被反弹和反转忽悠着，进去也很高兴。但是你拉长了看，其实它可能整个现象的趋势还没有被完全改变。但是中国的大妈们又有她的特殊情况，她们永远是兴奋的。因为跌的时候，她们有可能去抄底，涨的时候她们又去追高。因为对她们来说，第一她投资渠道比较少，传统的观念又让她觉得黄金放在家里就可以，所以黄金在她们的眼里大概是个收藏品。

QE退出的快和慢，其实取决于美国经济的好和坏。吴庆是乐观的，他早就觉得美国经济是真正的复苏了，但是也有很多人认为它不复苏，这些都不重要，重要的是什么？美联储是怎么判断的？美联储觉得未来要复苏了，那可能就要不再那么宽松了。美联储现在又透出风来说，未来可能要加息，我不再和我的失业率挂钩了，说不定半年以后，利息就开始上调了，所以这些对黄金来说都不是好消息。黄金市场有这样一个比较好玩的事。好就是坏消息，好是什么呢？就是美国经济好了，就是坏消息。这个世界局势好了，这就是坏消息。

吴庆：QE在一年之内肯定会完全退出

(《央视财经评论》特约评论员)

去年一季度我就开始讲美国经济是真实的复苏，我是相当乐观的人，在经济学家的图谱上，我站在最乐观的一端。可是现在我再讲这样的话，已经没有什么了。因为已经有很多经济学家都调高了对美国经济增长的预期，所以他们向乐观的方向移动了，那么我就已经没有站在最乐观的一端。我觉得未来的一段时间里，还会有更多的经济学家对美国经济的预测会调向乐观的一侧，这是一个变化。

再有，我们预测未来，现在经济学家们互相争论说美国经济好、坏，其实争论只是短期的变化。如果我们说得长远一点儿，两年会怎么样，三年会怎么样？其实经济学家的分析就变得非常得小。我们都相信美国的量化宽松的货币政策，在一年之内就会完全地退出，如果没有那种意外，就是像战争这样的重大的突发性事件。如果没有那种事件，那么一年之内肯定会完完全全地退出。一年之后很可能利率就会发生变动，那么这是绝大多数的经济学家都这么认为的。基于这样的预测，我们再来想黄金会怎么样，这个问题就会变得很简单。

吴庆：人民币汇率升值所降低的竞争力根本微不足道

(《央视财经评论》特约评论员)

作为他们的反应，我表示一点点理解。在西方的很多经济学家来看，一个国家贸易的竞争力很大程度上取决于汇率的变化，因为别的因素在短期都很难变化，但汇率在短期可以发生很大的变化。一旦这个汇率贬值了，那么本国生产的东西在国际市场上就卖得便宜了，那么就增强了自己出口的竞争力，这是他们的逻辑，但是这个逻辑用在中国身上，就不太合适。为什么不太合适？我们首先讲一个现象，人民币在过去几年里升值了33%，可是我们的出口一直在增长，这就是一个很怪的现象。那他们的理论就不能解释这件事情，为什么？因为我们别的因素改善了更多，我们的出口竞争力改善了很多，所以通过汇率的升值降低了我们的竞争，降低了那一点点根本微不足道，不足以抵抗我们那个效率提高的比例，所以我们的竞争力还很强。

同样，我们可以预言，现在的人民币在贬值，但这种贬值对于人民币的出口竞争力增强也不会太明显。不久前有一组数字，我曾经引用过，是日本的富士通综合研究所提供的，他做了各个国家，特别是发达市场的这种市场的分析，他发现在发达国家的市场上，特别是美国、欧洲和日本这三个市场上，人民币，中国出口的产品，在他们的市场上所占的份额没有降低，尽管说人民币是在升值，但是我们在那些市场上的市场份额还在增长，这说明我们的竞争力还是很强。